51策略中信建投期货：8月28日能化早报

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　　橡胶：高位震荡

　　周四，国产全乳胶18100元/吨，环比上日上涨250元/吨；泰国20号混合胶17700元/吨，环比上日上涨180元/吨。

　　原料端：昨日泰国胶水报收77.50泰铢/公斤，环比上日持平，泰国杯胶报收70.00泰铢/公斤，环比上日持平；云南胶水报收16.8元/公斤，环比上日持平；海南胶水报收15.5元/公斤，环比上日持平。

　　截至2026年8月23日，中国天然橡胶社会库存114.2万吨，环比下降1.17万吨，降幅1%。中国深色胶社会总库存为77.9万吨，环比下降0.65%。其中青岛现货库存降1.65%；云南增4.6%；越南10增加5.8%；NR库存小计环比降2.5%。中国浅色胶社会总库存为36.3万吨，环比下降1.7%。其中老全乳胶环比降0.6%，3L环比增2%，RU库存小计降3.3%。

　　观点：近期泰国东北部、国内云南等产区迎来连绵的夜间降水，割胶持续受阻，短期供应迎来相对强的约束（无论什么价格都无法调节降雨情况）。需求侧，在近期价格大幅上行后，下游企业采购有所放缓，但是生产未有明显放缓，原料与成品库存持续切换。平衡表迎来了久违的直观驱动，夜间降水的持续导致供给短期受限，RU&NR短期持续反弹。向后看，短期天气不可预测，在雨季结束前，RU&NR或偏强震荡。但是相对确定的是，雨季始终会结束（供给收缩推动的价格上涨是有边界的），理性看待上方空间。

　　（蔡文杰期货交易咨询从业信息：Z0022568，仅供参考）

　　PX：

　　供需面供需双增。中国行业负荷环比增加4.8pct至72.5%，仍处五年低位，亚洲PX行业负荷环比增加2.7pct至64.1%。此轮检修结束后，年内大部分企业的计划内检修都将完成，8-9月PX行业负荷将有所提升，供给压力增加。需求端，PTA负荷处于回升过程中，8-9月PX将整体呈现去库状态。知情人士透露，特朗普政府已多次告知调停方，无意恢复执行美伊双方6月达成的谅解备忘录条款，这为本周旨在重启外交进程的密集斡旋增添了重重阻碍（消息来源：万得）。与此同时，伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊表示，伊朗已准备好一份向美国提出的条件清单，并称目前已允许船只临时通过霍尔木兹海峡中间的特定航道。受此影响，油价最终收涨。不过，整体仍处于谈判缓和过程中，加之近期暗船通过船对船方式交付、各产油国增加出口，油价较难出现较大涨幅。综合来看，地缘局势出现边际改善迹象，化工品面临价值重估，市场将先快速回吐风险溢价，随后进入旺季补库预期与供应回归压力的博弈阶段。短期来看，预计PX 11月主力合约将跟随油价重心下移，压力区间8200-8400，以反弹做空为主。若达成阶段性缓和停火协议，化工品价格预计将回落至战争爆发前水平，建议产业客户把握好卖空套保机会。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　装置：福化集团一条80万吨4月20日附近停产检修，另外一条80万吨6月下中旬附近停车，目前一条线重启中，预计月底附近出产品，另外一条线预计8月底9月初附近重启；盛虹炼化400万吨6月底7月初停车检修，目前一条线已经重启，另外一条重启中，尚未出产品。变动装置涉及全国产能占比12.8%。亚洲方面，泰国Map Ta Phut PTTG 77 万吨装置7.7日停车检修，重启中；印度Panipat Indian Oil 40万吨7月上停车，前期负荷停车已经计入，目前计划9月初重启。变动装置涉及全球产能占比1.5%。

　　（李思进期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PTA：

　　供需面供增需减。本期独山能源恢复正常，虹港与威联化学重启提负中，逸盛大化计划外停车， PTA行业负荷环比增加4.4pct至63.3%，仍处于五年同期低位，现货流动性逐步恢复，现货基差承压，台风扰动有限。需求端，织造端坯布新订单局部尚可，主要是部分秋冬面料以多次、小单形式进行备货下单。江浙地区综合开机局部回升，聚酯行业负荷环比减少2.6pct至70.1%，主要受瓶片与短纤减产影响。预计PTA在8-9月将整体呈去库状态。综合来看，TA09 合约处于移仓换月阶段，较高基差将通过现货跌幅大于期货的方式实现期现回归。中东地缘政治局势大幅缓和，国际油价跌幅显著，能化商品成本支撑转弱，估值面临整体下移风险。主力TA01合约预计跟随油价重心下移，压力区域5700-5850，反弹做空为主。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　PTA 装置：虹港石化250万吨7.3起停车，目前尚未明确重启时间；虹港石化3期250万吨8.23重启，负荷提升中；福海创450万吨6月下停车，目前准备重启中；逸盛大连225万吨8.26附近停车，预计一周，具体时间待跟踪；嘉兴石化150万吨7.1停车检修，计划近期重启，视原料情况；独山能源250万吨7月底停车检修，上周末恢复，目前正常运行；山东威联化学250万吨6月底停车，8.27附近出产品，负荷提升中。变动装置涉及全国产能占比17.1%。

　　聚酯装置：金纶短纤20万吨、山力短纤25万吨、三房巷瓶片75万吨、富海瓶片30万吨、逸盛瓶片140万吨于8 月下旬检修，古纤道长丝切片25万吨、古纤道长丝切片另10万吨、中泰短纤25万吨于8月下旬重启。变动装置涉及全国产能占比3.8%。

　　产销：江浙涤丝周四产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在2成左右。

　　（李思进期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　EG：

　　供需面供增需减。国内方面，乙二醇行业负荷环增加6.3pct至69.3%，本期负荷提升主要受油制提负影响，其中，合成气制负荷环比增加3.6pct至69.9%，其余前期检修装置如新疆天业、正达凯等预计9月陆续重启。中东进口运输受阻的局面短期难以根本改观。社会库存去库格局将延续至三季度。综合来看，因高利润刺激国内EG开工提升及下游需求负反馈，瓶片短纤生产减产卖原料EG现货，EG现货9月份供应紧张格局相比8月份明显缓解。受中东地缘政治局势缓和影响，此前进口依存度偏高、估值处于高位的乙二醇领跌化工板块，若进口乙二醇货船顺利驶出霍尔木兹海峡，远期供给将逐步恢复正常，远月价格承压。可关注逢高做空11、01合约，建议产业客户把握卖出套保机会。中线可考虑分批布局EG1-5反套。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　装置：油制方面，扬子巴斯夫34万吨、镇海炼化80万吨负荷适度提升，古雷石化70万吨负荷小幅提升，三江石化100万吨运行中，关注后续变化，斯尔邦4万吨负荷适度提升，恒力180万吨两条线运行中，短期负荷提升，浙石化一期75万吨、二期共计160万吨运行中，负荷提升，盛虹炼化90万吨一线周内已出料，负荷提升中，裕龙石化90万吨负荷提升，巴斯夫80万吨周内已顺利重启；合成气制方面，通辽金煤30万吨8.18起停车20多天，新疆天业三期60万吨8.15起停车检修，预计一个月左右，阳煤寿阳20万吨基本满负荷运行，天盈15万吨重启推后至9月底，山西沃能30万吨8.26起因故临时停车，恢复时间待定，建元26万吨本周降负荷运行，初步计划9月至10月中停车检修，华谊20万吨负荷提升中，美锦30万吨8.20起停车，重启时间待定，榆能化学40万吨两条线轮流检修中，预计持续40天左右，中化学30万吨负荷提升中，正达凯60万吨7月底开始停车检修，预计9月上旬重启，畅亿20万吨本周重启并出料，目前满负荷运行中。变动装置涉及全国产能占比44.8%。

　　（李思进期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PF：

　　供需面供减需稳。纺纱用直纺涤短负荷环比减少4.0pct至79.2%，现货加工差下探至五年新低，8月短纤工厂减停产产能约占全国总产能的8.8%，以棉型短纤为主，行业负荷将降至年内低位。需求方面，终端需求疲弱，内外贸订单暂无明显回暖迹象，市场观望情绪浓厚，短期需求难有改善，纱厂负荷环比持平至53.0%，仍处五年同期低位。综合来看，短纤减产增多，但由于成本端支撑减弱，PF 10月合约反弹做空为主，压力区域7600-7800，关注做多PF加工费机会。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　产销：周四直纺涤短工厂高低分化，截止下午3：00附近，平均产销33%。

　　（李思进期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PR：

　　供需面供需双减。供应端，瓶片行业负荷环比减少2.5pct至72.1%，仍处于历年同期中性水平，已开启下降通道，8-10月检修装置涉及产能占比约18.8%，后期供应量预计进一步下降。需求端，国内旺季订单采购基本结束，接下来大部分终端大厂将开始采购四季度及明年一季度订单。需求支撑减弱，终端补货意愿谨慎，预计短期以刚需采购为主。综合来看，瓶片基本面预计边际改善，但由于成本端支撑减弱，主力PR 11月合约反弹做空为主，压力区域7300-7500，关注做多PR加工费机会。

　　（李思进期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　聚烯烃：短期宽幅震荡运行

　　截至8月27日日盘收盘，塑料主力L2701合约收于7595元/吨（日度上涨34元/吨），聚丙烯主力PP2701合约收于7851元/吨（日度上涨82元/吨）。LLDPE华东基差980元/吨（日度走弱22元/吨），PP拉丝华东基差1292元/吨（日度走弱83元/吨）。

　　短期通航量存恢复预期，但和谈仍未达成一致，短期油价并未给出确定性的方向驱动。国内检修维持偏高位，且现实层面利润并未出现显著修复，开工大幅上行的预期偏弱。需求侧下游开工随季节性修复，主要体现在PE下游农膜开工的季节性规律，PP下游加权开工持稳，整体驱动来自于成本侧原料价格波动。

　　观点：宽幅震荡运行，L2701合约参考运行区间7400-8000 元/吨，PP2701 合约参考运行区间7600-8200 元/吨。

　　（欧阳毓珂期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　烧碱：

　　烧碱主力SH2611合约日度下跌31元/吨至1893元/吨，山东地区32%离子膜碱主流成交价格615-720 元/吨，较上一工作日均价稳定。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格执行580元/吨。液碱山东地区 50%离子膜碱主流成交价格 1040-1070 元/吨，较上一工作日均价稳定。山东需求一般，下游接货积极性不高，多数氯碱企业生产相对稳定，供应充足，出货压力尚存，部分企业根据自身供需情况调整价格略降，32%液碱市场价格区间不变；50%液碱需求平淡，氯碱企业出货压力尚存，价格稳定。

　　供给侧延续6-8月整体的高检修节奏，边际复产与新增检修并存，周度检修损失量维持高位，开工同比偏低位运行。液氯价格转弱，长期看预计液氯价格仍将承压运行，企业复产意愿不足。非铝需求受过剩下的利润压制，对烧碱需求驱动偏弱，非铝需求中性，高库存压制盘面价格反弹空间，低估值下成本形成支撑，短期宽幅震荡运行。

　　策略：宽幅震荡，主力SH2611参考价格区间1800-2050元/吨。

　　（欧阳毓珂期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　PVC：

　　截至2026年8月27日日盘收盘，PVC主力V2701合约日度上涨7元/吨至4473元/吨。

　　氯碱产业链内烧碱、PVC开工转弱，总体供应延续同比偏低位运行。长周期视角下更核心的驱动在于需求改善的预期不足，地产数据走弱叠加旺季下游开工偏弱，内需延续偏弱判断，7月统计局数据显示的出口转弱得到进一步确认，短期出口询单较弱，整体需求驱动不足，高位社会库存去化困难，承压运行。

　　策略：宽幅震荡，主力V2701参考价格区间4300-4600元/吨。

　　（欧阳毓珂期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　原油：

　　隔夜国际油价反弹，布伦特10合约涨2.21%，WTI10合约涨1.99%。伊朗正在准备向美国提出的条件清单，美国方面则表示没有与伊朗进行谈判，而在美国满足伊朗的条件前霍尔木兹海峡封闭以及美国对伊朗海上封锁的状态不会改变。总体来看，本周以来中东局势的缓和体现在大规模军事升级的避免，但海峡复航仍处僵局。我们此前关于11月3日美国中期选举前布伦特80-95美元/桶区间震荡的观点暂且有效，海峡复航实现之前本轮油价下行空间受限，且随着9月中旬全球原油库存回落至同期最低水平之下，油价上行风险依然存在。

　　操作策略：观望

　　（高明宇期货交易咨询从业信息：Z0023613）

　　燃料油&低硫燃料油：

　　昨日新加坡高低硫燃料油现货升水分别回落1.65美元/吨、1.05美元/吨，本周新加坡及欧洲ARA港口的燃料油库存均增加，套利船货供应增加缓解市场紧张预期。本周中东地缘风险有限降级，但伊朗关于美国兑现解除封锁等承诺前不会开放海峡的表态没有变化，美国亦延续对伊朗的海上封锁，海峡通行恢复前油市回落空间受限，预计燃料油延续高位震荡形态。

　　操作策略：观望

　　（高明宇期货交易咨询从业信息：Z0023613）

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